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9月市场月报:中线不改慢牛格局 基金赚钱效应凸显

2020-08-10 11:05:42 作者 : 基金800 阅读数 :

报告摘要:

九月A股盘整态势明显,沪指关键点位裹足不前。八月经济数据全面下滑,市场在9月13日至9月15日经济数据不及预期引致周期股回落后大盘开始盘整,3400点进攻无望,热点较为分散,其中地产股最为活跃,这源自于地产投资虽下滑但仍超预期与估值修复的叠加。九月市场整体表现平稳,但是市场结构发生了一些变化,表现为前期领涨的周期板块有所调整,而市场热点相对分散,前期滞涨的消费板块开始有所表现。以人工智能、通信、新能源车产业链等表现十分抢眼。

周期股渐入尾声、题材成长股强势。主题板块方面,以大金融、周期股为代表的低估值、盈利修复板块整体较弱,目前市场认为这些板块已属高估,题材概念股则有亮眼表现。人工智能、通信、新能源车产业链、白酒等都有不错的涨幅。在经历了8月份的大涨之后,周期股沉寂一段时间只有很小的反弹;券商虽然涨幅不大,但体量太大,资金也不愿合力,本月中小块大幅上涨。以、为龙头的成长股则彻底摆脱了以往颓势,不少题材连续大涨。从成交量上来看,近期节前效应明显,资金无意恋战。

大盘震荡概率大,中线不改慢牛格局。当前经济缓慢下行、货币政策紧平衡以及期待改革加速的背景下,市场整体风格仍是价值为王,周期股持续上涨之后,消费及金融板块可能具有更好的相对性价比。虽然股市不可能加速上行,但保持慢牛的格局还是有条件的。一方面,尽管四季度的经济增速会有些波动,但总体上会高于年初的预期,同时其运行的质量也是在提高的。所以,尽管不是“新周期”,但也是处于一个比较好的增长阶段。经济的平稳有序增长,对股市来说是提供了走慢牛行情的良好基础。同时,一段时期来,市场的结构性行情不断深入,挖掘出了不少新的热点。虽然围绕这些热点也有很多分歧,但结合国家发展战略来看,也还是有其相应的内涵。随着投资者对它们认识的不断加深,自然也就有了相关行情的轮番启动,而这足以让大盘保持相应的活跃度,并且推动股指的小步走高。

基金投资上,业绩估值仍不可忽视。前期支撑周期上行的需求平稳这一因素近期有所松动,而短时间之内也难以证伪,市场风格有切换的迹象,今年市场的核心逻辑在于寻找估值提供的安全性和业绩边际改善的平衡点,目前来看,9-10月由于有传统节日的刺激,消费数据将有所走强,消费的“金九银十”季节效应,使得消费股的性价比有所提升。周期性行业、国企、行业龙头发行的信用债相对较好,具备一

一、9月内已公布宏观经济数据回顾

9月份中国制造业采购经理指数为52.4%,较上月上升0.7个百分点,指数水平创下自2012年5月以来的最高点。连续14个月位于扩张区间,从行业来看,在调查的21个行业大类中,目前仅有三个行业略低于50%,显示多数行业已经走向恢复性回升轨道,稳中向好的态势进一步确认。但是终端需求指标走弱、原材料价格指数继续走强,经济下行压力仍在。统计局公布的数据显示,1-8月份全国规模以上工业企业主营业务收入80.3万亿,同比增长12.7%;1-8月份实现利润总额49,213亿元,同比增长21.6%,增速比1-7月份加快0.4个百分点,结束连续5个月的下降;其中,8月份利润增长24.0%,增速比7月份提高7.5个百分点。

9月8日,海关总署公布了8月份外贸数据:2017年8月,我国

国家统计局发布数据显示,8月

CPI食品项拖累因素逐渐褪去,交通和通信、医疗保健分项推升CPI环比,8月食品项价格环比增长整体基本符合季节性规律,非食品项方面,交通和通信、医疗保健分项价格环比增长超出季节性规律。预计CPI同比压力不大,下半年整体CPI预期将保持相对温和。

9月15日,人民公布8月金融统计数据和社融数据。8月末广义货币(M2)余额164.52万亿元,同比增长8.9%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.5个百分点;狭义货币(M1)余额51.81万亿元,同比增长14%,增速分别比上月末和上年同期低1.3个和11.3个百分点。。M2增速下降主要由于金融去杠杆影响,金融机构投资增速放缓几个月来持续带动M2增速下行。在经济发展新常态大背景下央行坚持积极去杠杆的方针不动摇,预期货币政策将继续审慎偏紧,这将导致实体经济资金面持续偏紧。从中长期来看,中国经济仍在筑底,但边际下滑的速度趋缓。当前宏观基本面不具备大幅走低的基础。去杠杆未完成前,结合防风险和储加息等综合因素,中性偏紧的货币政策叠加强监管的态势很难发生变化。

8月

二、 九月A股盘整态势明显,沪指关键点位裹足不前。

八月经济数据全面下滑,市场在9月13日至9月15日经济数据不及预期引致周期股回落后大盘开始盘整,3400点进攻无望,热点较为分散,其中地产股最为活跃,这源自于地产投资虽下滑但仍超预期与估值修复的叠加。九月市场整体表现平稳,但是市场结构发生了一些变化,表现为前期领涨的周期板块有所调整,而市场热点相对分散,前期滞涨的消费板块开始有所表现。以人工智能、通信、新能源车产业链等表现十分抢眼。

9月份行业板块方面,申万28个一级各行业近1月涨多跌少,通信、汽车涨幅居前。钢铁、交通跌幅靠前。

9月份,央行公开市场操作净投放量较低,公开市场操作整体维持回笼格局,流动性始终偏紧此外还受到地方政府新增债务、缴税等因素的影响,临近月末,节前效应明显,货币市场流动性整体转紧,随着后期财政支出的增加,资金紧张局面料将出现好转。从央行操作来看,预计下半年流动性整体不会宽松,一些机构或利用阶段性机会在可控范围内调整杠杆水平,总体来看,金融机构杠杆水平全年将处于下降态势。

各期限shibor

截至10月1日,道琼斯工业平均、、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、、日经225九月涨跌幅分别是2.0821%、1.0469%、1.9303%、4.6191%、-0.7787%、6.412%、-1.4873%、3.6141%。

三、权益类基金造好,

9月份A股整体向好,权益类基金表现亮眼,

四、十月看市:稳字当头,估值与成长并重

前不久公布的8月份经济数据显示,前阶段那种颇为强劲的增长势头出现了降温的趋势,特别是生产物价指数(PPI)向银行信贷、社会融资额及广义货币(M2)数据等也表明,资金脱虚就实还有很长的路要走。在这种情况下,很难想象四季度的经济增速会明显超过前三个季度,更大可能或许是持平。若此,对于股市而言,也就不能抱有太高的期望了。所以后市还是要稳。

债券方面,利多债市的五个方面理由。一是宏观经济面稳中趋缓,监管大环境导致整体资金运行明显上行,融资成本上升导致制造业投资会有下降压力;二是销售回落已经传导到投资,房地产新开工、投资数据均现回落;三是政府加大了对于地方债务风险的管控,地方政府获取资金的难度在加大;四是货币政策可能趋于放松,至少边际上会放松,对债券市场有利;五是经历了近一年的调整之后,债市的风险得到明显释放,债券配置价值正在提升。

对于积极型投资者,维持投资品种配置建议配置比例

高风险高收益类高配50%

标配30%

货币基金、短期理财基金低配20%

(一) 对于稳健型投资者,在获取风险收益的同时仍要控制投资风险,我们建议维持股票型基金仓位-高配。投资品种配置建议配置比例

高风险高收益类股票型基金低配20%

债券型基金保本型基金标配30%

货币基金、短期理财基金高配50%

(三)对于保守型投资者,由于较低的风险承受能力,我们仍建议投资风险较低的债券型基金、投资品种配置建议配置比例

高风险高收益类股票型基金低配10%

债券型基金、保本型基金标配30%

货币基金、短期理财基金高配60%

具体配置仅供参考。

仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者,高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含:股票型、

五、2017年10月份机构投资策略

机构青睐绩优公司 景气度提升板块值得关注

华鑫基金:虽然宏观数据、政策的公布引发市场波动,但是我们也看到当前A股市场较乐观的一面,8月份以来,伴随上证综指震荡上行,A股平均成交量也温和上行至450亿股以上,两融余额从最低时的8300亿元上升至最高9787亿元,增幅达到20%,而公募、私募权益类产品的月度募集金额也从此前的300多亿上升至600多亿,整体资金面呈现小幅改善迹象。,在这种背景下,我们认为经济大环境相对稳定,市场风险较小,资金面从存量逻辑向小幅改善转变,投资者风险偏好有可能进一步提升,我们对年底A股的走势相对乐观,建议加大对前期滞涨、低估值、有逻辑支撑和基本面驱动板块的配置力度。

长城基金:自三季度开始市场又发生了变化,从漂亮50行情不断往包括电子、新能源汽车这种以业绩驱动增长的板块扩散。现在我们比二季度时更乐观,因为看到监管的变化。一方面,上市公司重组再融资审核速度超预期地快、IPO否决率上升;另一方面,金融去杠杆随着银行自查后,风险变得可预测、可估量。市场风险偏好在恢复。不过,2014年到2015年小市值的大牛市导致不少公司依然处于高估状态,未来几年将是一个结构性牛市,是真成长股的牛市。全球范围中国科技股表现神勇,阿里、腾讯、等海外上市的科技股业绩驱动带来较好表现。而过去A股大部分创业板公司都靠概念、壳价值支撑,今年伪科技股向垃圾股回归。一批业绩持续增长、拥有国际竞争力的公司表现较好,这些公司增速和估值匹配度高,相比“漂亮50”,性价比更高。

券商最新研究观点

、医药生物、服装家纺连续3个季度景气持续提升。其中消费板块的食品饮料及医药生物行业连续3个季度行业景气持续提升。从二级细分行业来看,电气自动化设备、航运、服装家纺、电子制造行业连续2个季度景气持续提升且业绩同比正向增长,其中服装家纺、电子制造行业连续3个季度行业景气有所提升。

风险提示:

本报告由证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金网观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。

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(责任编辑:DF058)

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