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银华基金沙龙回顾:投资内需主题 取得良好回报

2020-08-10 11:31:58 作者 : 基金800 阅读数 :

第1页:下半年房地产投资可能出现快速提高的趋势

第2页:投资内需主题 未来几年都会取得良好的投资回报

第3页:中短期看好金融、地产、煤炭及汽车板块

主持人:各位亲爱的友大家好!欢迎来到基金沙龙,今天我们非常荣幸地邀请到了银华内需精选股票型基金基金经理齐海滔先生作客我们的基金沙龙,齐经理您好!

主持人:大家好!我是银华基金投资管理部的齐海滔。

主持人:我们首先来说一下中国经济下半年的走势将会是怎样的?您认为中国经济已经触底了吗?

齐海滔:对于中国的宏观经济我们认为已经进入了景气上升期。08年4月份,中国经济由集中去库存化导致宏观面短期急剧调整,出现一个底部。今年上半年中国巨额财政刺激计划开始逐步发挥效果,特别是基建投资这块,带动了快速上涨,尤其是上游原材料、工程机械等行业的复苏。上半年部分原材料和工程机械类公司已经率先出现复苏的苗头,之后汽车、房地产行业出现明显的触底回升的走势。

我们觉得下半年中国经济向好机会较大。三季度房地产开发投资可能会加速,会接过基建投资有可能放慢的投资接力棒。实际上,在二季度宽松货币信贷政策的支持下,中国房地产价格出现了快速上扬,刚性需求和投资需求相继出现。5月份开始,国内房地产开发商已经开始逐步加大在建项目的开发力度,以备下半年出现房地产需求。中国的房地产投资占GDP比重是非常大的,我们认为,随着新开工项目力度的逐步加大,下半年房地产投资可能出现快速提高的趋势。

再就是出口,到目前为止中国出口数据依然没有明显起色。我们认为,外围发达经济体,特别是美国目前触底的信号已经比较明朗了,虽然由于美国居民部门处于修复资产负债表的需要,储蓄率会进一步上升,压制他们的消费支出。另外美国房屋空置率问题也会在比较长时间内压制美国经济复苏的速度,但我们认为,毕竟美国经济还是见底复苏了,虽然它复苏的速度比较慢,但毕竟会出现正的增长。这样中国的出口也会触底回升,当然回升的速度不是很快。

由于08年二三季度发达经济体推出了刺激消费的计划,中国去年二三季度出口基数还是比较高,体现在今年出口数据上,三季度出口数据环比会出现明显好转,但同比增速会比较低。我们认为四季度中国出口数据会出现明显好转。但由于外围经济体短时间内很难恢复到02—07年那种比较繁荣的状态,因此,我们认为,中国出口也不大可能在短期内恢复到02—07年那种高速增长的趋势,但会出现明显好转的迹象。特别是出口企业的订单,会出现实质性的增长。从中国经济这几个主要方面来看,我们认为投资在三季度会延续快速增长的趋势。消费会在收入预期的推动下,下半年也会出现一个相对比较明显的提升;出口三季度环比数据会比较好,同比数据一般,四季度同比数据会出现明显上升。中国经济未来走势比较乐观,已经走出景气上升期。

主持人:什么时候能全面恢复呢?

齐海滔:中国前十几年的高增长都是以地方出口、制造业大规模发展支持的,由于外围经济体未来几年都会保持温和的低速增长,出口可能很难恢复到以前的高水平。但出口难以恢复到先期的高水平,并不是说中国没法全面复苏,通过出口数据明显好转,我们认为出口已经明显复苏。中国先前依靠财政刺激,可能会出现财政引导下的实业部门投资再出现比较快的增速,这样也可以说投资进入了复苏的趋势。直到四季度出口数据出现比较明显的好转,我们可以认为中国的出口已经明显复苏了。

主持人:现在通胀预期依然是热门的话题,有些观点认为物价增速将在下半年由负转正,您看来是这样么?

齐海滔:这个问题分两个层次来说,CPI会不会由负转正。我们认为,一是近期主要是上游劳动力成本,包括原材料成本的上升,会相应增加下游消费者行业的成本,有可能会导致CPI出现上升趋势。二是翘尾因素的转移,特别是四季度CPI有可能出现快速由负转正趋势,这也是国家经济好转一个比较必要的证明。但CPI由负转正并不表明它是通胀。

对通胀的问题我们是这么理解的。国内制造业产能过剩问题比较严重,包括劳动力失业率问题会再一个比较长的时间内实质性的存在,消费品价格很难出现大幅上涨。从这个角度来看,比较高的通胀实际上是很难发生的,最多出现相对温和的通胀。温和通胀的形势对于整体经济是一个比较好的刺激因素,毕竟CPI抬头之后,会由此引发一系列的相关产业需求,这样对工业企业利润改善,包括下游消费品行业改善都会有一定的帮助。

我们认为,今年股票市场走势并不完全在通胀预期下的投资方式,而是一个投资者沿着经济复苏趋势进行行业配置的结果。当然,由于投资者预期,制造这块流动性比较慢,所以把资金流向上游行业中,导致上游资产资源性行业大幅度上涨,这不完全是通胀预期作用,而是经济进入复苏期的上游资产资源性行业的提前透支表现。

【来源:和讯独家】

(责任编辑:小茜)

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