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华夏基金微策略:如何看待市场大跌?

2020-07-21 16:43:15 作者 : 基金800 阅读数 :

今日A股市场深度回调,沪深指数跌幅较大,沪综指下跌4.50%,报收3210.10点,创业板指下跌5.93%,报收2646.26。行业板块全部收绿,休闲服务、食品饮料、医药生物跌幅居前,银行、建材较为抗跌。北上资金净流出超50亿,成交量小幅萎缩。

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把握“牛市”机会,交易顺畅稳定是关键

7月以来,在全球流动性宽松和美股不断走强的带动下,国内股市大涨,尤其是券商和银行股的迅速暴涨大幅拉动指数,极大激发了人气,市场呈现出较为亢奋的牛市氛围。短期过快上涨后也积累了一定风险,造成今日市场大跌的主要利空因素包括:外部摩擦升级;对违规资金的查处;2季度经济数据超预期后,对货币政策可能收紧的担忧;北上资金短期的流出(近3个交易日流出270亿)。

经过今天的调整后,我们认为指数层面快速上行的过程暂时结束,市场将进入波动率提升的震荡阶段。但并不意味着本轮牛市行情的结束,经过风险释放和蓄势后,指数仍会有再度走强的趋势。后市关注的主要因素包括:

基本面方面,经济数据继续向好,但仍存在波动可能。统计局公布2季度宏观经济数据,上半年国民经济逐步复苏,GDP一季度同比下降6.8%,二季度增长3.2%,经济增长由负转正,主要指标恢复性增长,经济运行稳步复苏。6月份主要经济数据好于预期,制造业PMI为50.9%,生产指数、新订单指数均高于临界点,进出口双双实现正增长,单月社融增速12.8%,M2同比增速11.1%,继续高增长。当政策环境和流动性良好时,只要基本面短期拐点向上,就有较大的股市上涨动力,近期市场大涨主要体现了这个规律。

政策层面,随着经济逐步恢复,政策回归稳健。二季度开始GDP恢复正增长,与上半年的明显宽松相比,下半年政策可能转向稳健,当前需密切关注7月份召开的政治局会议,对下半年经济工作和政策的定调。此外,股市上涨加快也容易引发政策对风险的防范。

资金层面,近期主要驱动的增量资金来自于北向资金大幅流入、公募基金大量发行、两融资金持续大增等,市场流动性驱动特征明显,后续要密切关注增量资金的流入能否持续。

总体而言,牛市不是一蹴而就的,市场经过快速上涨后出现波动也是正常的。监管层在市场上涨的早期阶段打击金融违规现象,能够化解长期风险,有利于本轮牛市走的更远。目前政策支持基本面修复,货币政策环境也相对宽松,A股估值仍处于全球市场较低位置,在全球资金再配置的过程中A股也会持续受益。目前阶段,投资者仍需耐心等待市场风险的释放和企稳,长期来看,科技、消费、医药是更好的赛道,经过调整后也会再次迎来布局的机会。

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